航心配资开源证券：赐与重庆啤酒增合手评级

日前，聚和材料向港交所提交IPO申请，计划上市募资用于建设产线和研发投入等。此次赴港IPO完成后，公司将实现A+H上市。

开源证券股份有限公司张宇光,张恒玮近期对重庆啤酒进行照管并发布了照管论说《公司信息更新论说：结构升级对冲行业压力，本钱优化开释盈利空间》，赐与重庆啤酒增合手评级。

重庆啤酒(600132)

高端化合手续鼓吹，盈利韧性突显，守护“增合手”评级

2025年兑现收入147.2亿元，同比+0.5%；归母净利润12.3亿元，同比+10.4%。Q4收入16.6亿元，同比+5.2%；归母净利润-0.1亿元，同比减亏，收入利润适合此前功绩快报。研讨公司高端化政策稳步鼓吹，咱们略上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预测2026-2028年归母净利润分别为13.0(+0.5)、13.5(+0.3)、14.1亿元，同比分别+5.7%、+4.0%、+3.8%，刻下股价对应PE分别为20.9、20.1、19.4倍，守护“增合手”评级。

启盈优配

全年量价兑现稳步增长，产物结构合手续优化，高端化政策稳步鼓吹

2025年啤酒兑现收入143.0亿元，同比+0.9%，其中销量299.5万吨，同比增长0.7%，吨价4773.6元/吨，同比增长0.2%。2025Q4销量32.7万吨，股市大盘行情同比+2.9%，均价4839.9元/吨，同比+5.3%。分脉络看，2025年公司高级/主流/经济脉络分别兑现收入87.8/51.9/3.3亿元，分别同比+2.2%/-1.0%/-1.8%；2025Q4高级/主流/经济脉络分别同比+10.1%/+5.3%/-13.1%。公司产物结构合手续优化，高端化政策稳步鼓吹，预测嘉士伯、风花雪月两大品牌增长速率进步，乐堡、乌苏两大中枢单品全年保合手正经销量增长。

西北区和南区保合手较好增长态势，中区受外部环境影响有所承压

分区域看，2025西北区/中区/南辞别别兑现营收40.3/58.8/43.9亿元，同比+3.6%/-1.4%/+1.7%。西北区、南区阛阓保合手较好增长态势，主要受益于渠谈下千里与品牌浸透效用显耀；中区受外部阛阓及行业竞争略有承压。

本钱着落进步毛利率，销售和处治用度率有所进步，净利率正经增长2025年公司毛利率同比+2.31pct至50.88%，主要受益于原材料本钱着落。销售用度率/处治用度率/研发用度率/财务用度率分同比+0.87pct/+0.54pct/-0.04pct/+0.09pct，公司加大了销售和阛阓用度参加，同期鼓吹数字化转型，加大东谈主员及数字信息化参加。合座2025年净利率同比+1.47pct至16.83%。

风险教导：宏不雅经济下行、阛阓竞争加重、主业销售不足预期风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，祯祥证券股份有限公司张晋溢照管员团队对该股照管较为长远，近三年预测准确度均值为74.77%，其预测2026年度包摄净利润为盈利11.72亿，字据现价换算的预测PE为23.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增合手评级4家，中性评级1家；往常90天内机构主义均价为63.8。