启天配资中金：督察连连数字跑赢行业评级予谋略价9港元

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

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　　中金发布研报称，督察连连数字（02598）跑赢行业评级，现时股价对应3/2倍26/27e

　　P/S；探讨市集波动，予谋略价9港元，对应4/4倍26/27e

　　P/S和51%上行空间。该行督察26e收入20亿元不变，新引入27e收入/退换后净利润预测24/2亿元。连连数字2025年收入同比+32%至17.3亿元，净利润16.6亿元，其中由于出售子公司连通部分股权和DFX股权交游而达成的规划收益约24亿元；退换后的往往性谋略利润同比+106%至0.8亿元，事迹略高于该行预期。

　　叙述指出，公司2025

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　　年TPV同比+6.1%至3.5万亿元，股市大盘行情其中：1）天下支付TPV同比+61%至4，985亿元、其中费率较低的劳动交易和B2B业务增长较快、带动举座费率略降至23bps，收入同比+29%至10.4亿元；2）境内支付TPV同比+1%至3万亿元、费率栽培至1.3bps，收入同比+18%至4.1亿元，公司优化业务结构、向中资企业出海的高价值需求歪斜；3）升值劳动收入同比+81%至2.6亿元，主要受益于虚构银行卡业务快速增长。

　　公司事迹会暗示，看好虚构银行卡业务空间，继承以毛利换增长的策略，公司展望昔日稳态举座毛利率50%~60%。2025年销售及营销用度/一般及行政开支/研发用度同比+9%/+17%/+13%至2.7/6.5/3.6亿元，经退换营业用度率-5ppt至62%，谋略杠杆效应开释。同期，将科技升级栽培至政策中枢肠位，现时已将AI模子植入业务场景和赋能运营提效，DFX已获批数字钞票交游平台派司并运交运营、Web3跨境支付哄骗迟缓落地。